最近摩根士丹利發(fā)布了一篇關(guān)于未來(lái)10年中國(guó)大消費(fèi)市場(chǎng)展望的報(bào)告——《中國(guó)消費(fèi)2030》。

發(fā)現(xiàn)對(duì)于不少感興趣的人來(lái)說(shuō)，直接閱讀原版工作量較大，故筆者在此將重點(diǎn)內(nèi)容梳理出來(lái)，方便各位閱讀。

本文盡量將重點(diǎn)的信息翻譯并摘出，部分內(nèi)容附帶筆者個(gè)人的觀察或思考等等，將以符號(hào) # 并跟以黃色斜體字顯示，如 #這是一段筆者個(gè)人看法

文本結(jié)構(gòu)基本按照原版，部分原文覺得邏輯不是展現(xiàn)得很順，也做了加工調(diào)整，但不影響大體結(jié)構(gòu)，本文最終結(jié)構(gòu)如下：

以下進(jìn)入正文。

基本面預(yù)測(cè)

• 到2030年，平均每個(gè)家庭的可支配收入將從2020年的6000美元翻倍增長(zhǎng)，達(dá)到12000美元 #也就是從大約4萬(wàn)人民幣增長(zhǎng)到大約8萬(wàn)人民幣，同時(shí)也可以看出，國(guó)內(nèi)的基本盤依然是大家普遍不富裕

• 2020-2030的10年間，我國(guó)的個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)將會(huì)保持約7.9%的年化增長(zhǎng)，世界最高
  

• 服務(wù)類消費(fèi)年化增長(zhǎng)率9.2%

• 商品類消費(fèi)年化增長(zhǎng)率4.5%

• 到2030年，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)，服務(wù)將超過(guò)商品（現(xiàn)在是45%，2030預(yù)計(jì)能達(dá)到52%） #但服務(wù)的供應(yīng)，天然沒(méi)有商品容易規(guī)模化，市場(chǎng)雖然更大了，但也可能會(huì)變得更散。當(dāng)然若有公司在某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)，能夠很好解決服務(wù)規(guī)模化（比如海底撈那樣）的困難，會(huì)非常有前景
  

• 到2030年，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)將跟現(xiàn)在的美國(guó)一樣大 #跟老大哥終究還是有差距，而且這樣看，人均相比美國(guó)還是低得可憐，如果我國(guó)可以保持發(fā)展速度，20-30年之內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)都有增長(zhǎng)的后勁

我國(guó)不同行業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)各自占消費(fèi)市場(chǎng)的體量

消費(fèi)類公司四要素

• 品牌：與定價(jià)權(quán)、消費(fèi)者接受度、潮流趨勢(shì)有關(guān)，投資品牌意味著市場(chǎng)營(yíng)銷與廣告

• 渠道：即商品的分發(fā)，傳統(tǒng)的消費(fèi)品公司依賴渠道來(lái)觸達(dá)消費(fèi)者，對(duì)渠道的強(qiáng)力掌控意味著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

• 技術(shù)：技術(shù)對(duì)于內(nèi)外部效率的改造，將會(huì)是未來(lái)10年最重要的變量 #可以觀察到現(xiàn)在不少新消費(fèi)品牌，內(nèi)部大部分業(yè)務(wù)系統(tǒng)都是自研，沒(méi)有老牌消費(fèi)巨頭的傳統(tǒng)IT建設(shè)歷史包袱，所以通過(guò)技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)的加成效率相對(duì)很高

• 服務(wù)：消費(fèi)來(lái)未來(lái)10年將會(huì)是增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的重要部分

基于本報(bào)告預(yù)測(cè)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)

• 反壟斷導(dǎo)致的服務(wù)退步

• 消費(fèi)信用緊縮

• 社會(huì)保障措施不及預(yù)期

• 數(shù)據(jù)隱私保護(hù)加強(qiáng)

• 技術(shù)帶來(lái)的社會(huì)負(fù)面效應(yīng)

中國(guó)未來(lái)10年消費(fèi)市場(chǎng)將翻一番，并且服務(wù)性消費(fèi)占比將會(huì)提升，主要驅(qū)動(dòng)力在于收入、人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)、政策、文化這五大因素。

一、平均每個(gè)家庭變得更加富有，并且對(duì)服務(wù)型消費(fèi)的需求占比提升

• 家庭收入在10年之后將會(huì)增長(zhǎng)到今年的2倍

• 勞動(dòng)力供給減少（中國(guó)的生育率下降速度比日本還快） #這樣看，延遲退休進(jìn)一步強(qiáng)化，在未來(lái)是大概率事件

• 人口老齡化帶來(lái)對(duì)服務(wù)型需求的提升（加上國(guó)內(nèi)80-90一代大部分是獨(dú)生子女，所以照顧老人的力量就更少） #我還是堅(jiān)信以后的大規(guī)模養(yǎng)老，人是靠不住的，機(jī)器比人可靠，到時(shí)候也許會(huì)有創(chuàng)新的護(hù)理機(jī)器人產(chǎn)品出來(lái)

二、人口代際變化造成的消費(fèi)偏好的結(jié)構(gòu)性改變

• 到了2030年，35-44歲的人口將增加13%，55歲以上的人口將增加36%，這兩個(gè)年齡段的人群，構(gòu)成人口基礎(chǔ)最大的群體。同時(shí)20-34歲的人口將減少21%，45-54歲的人口數(shù)也將減少21% #老齡化比預(yù)想的快好多，但同時(shí)針對(duì)新一代老年人的消費(fèi)市場(chǎng)肯定會(huì)有大機(jī)會(huì)，當(dāng)前這一代的老人消費(fèi)習(xí)慣還是普遍過(guò)度節(jié)儉，很大的市場(chǎng)沒(méi)有被打開

• 從個(gè)人導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向以家庭為導(dǎo)向的消費(fèi)

我國(guó)2020年到2030年不同年齡段人口的數(shù)量及變動(dòng)比例

我國(guó)2020年到2030年不同年齡段人口的占比及變動(dòng)比例

# 20-35歲年輕人的數(shù)量直接少掉21%... 除非高校同步縮招（估計(jì)是不可能的），那么這樣看未來(lái)的基礎(chǔ)勞動(dòng)力會(huì)的價(jià)格會(huì)變貴很多，逐漸向發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏

三、城市化2.0（Smart Supercities）帶來(lái)的消費(fèi)爆發(fā)

• 1.0期間的城市化，受改革開放等影響，建立了大量生活基礎(chǔ)設(shè)施如物流、通訊、電商、游戲等等，但大城市也帶來(lái)了交通、環(huán)境、社交等問(wèn)題。當(dāng)然，上面也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，正力圖讓城市更便捷、綠色、安全

• 進(jìn)一步，會(huì)帶來(lái)數(shù)字化改造舊行業(yè)、數(shù)字化改變新生活

四、新政策帶來(lái)的消費(fèi)爆發(fā)

• 去全球化趨勢(shì)

• 相比于日本在90年代迎來(lái)人口增長(zhǎng)掉頭時(shí)，77%的城市化率和17%的存款率，我國(guó)目前城市化率61%和35%的存款率，仍然有較大增長(zhǎng)空間

• 政策大力推動(dòng)新基建，5G，AI，互聯(lián)網(wǎng)，高鐵等將進(jìn)一步讓消費(fèi)觸手可達(dá)

• 供給端，為進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步降低稅率，并且進(jìn)一步開放金融、醫(yī)療、教育、娛樂(lè)服務(wù)的資本準(zhǔn)入限制，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升活力

• 需求端，進(jìn)一步開放的戶口、延遲退休年齡、個(gè)人減稅系列政策，可以釋放等多資金用于消費(fèi)

五、以家庭為重心的消費(fèi)文化

• 上一代勤儉節(jié)約愿意為家庭做奉獻(xiàn)，新一代更愿意多花錢提升生活品質(zhì)

• 對(duì)于小孩這塊的消費(fèi)，年輕人依然繼承了上一代的觀念 #所謂的“再窮也不能窮孩子”，以及一些列雞血育娃的意識(shí)形態(tài)，小孩的錢真的還是太好賺，最近也看到不少嬰兒輔食創(chuàng)業(yè)公司融資的消費(fèi)，看來(lái)即使人口出生數(shù)大幅下滑，該升級(jí)的市場(chǎng)也還是有不小空間

由于人口代際的變化，主力的消費(fèi)人群將從年輕人個(gè)人式的消費(fèi)，慢慢轉(zhuǎn)移到家庭及養(yǎng)老相關(guān)消費(fèi)，這樣的大背景趨勢(shì)下，根據(jù)未來(lái)增長(zhǎng)面，劃分出了四大消費(fèi)賽道：擴(kuò)張型、進(jìn)化型、新興型以及成熟型。

擴(kuò)張型賽道：未來(lái)將會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)

• 房產(chǎn)服務(wù)與管理 #通俗點(diǎn)就是物業(yè)，還有一些管家服務(wù)

• 醫(yī)療服務(wù)

• 養(yǎng)老服務(wù)

• 健康保險(xiǎn)

• 教育

• 國(guó)內(nèi)外旅游

• 旅游零售，尤其是免稅店

• 家庭生活服務(wù)及本地服務(wù)

進(jìn)化型：未來(lái)將會(huì)有結(jié)構(gòu)性的變化

• 新能源汽車    #從新能源汽車的股價(jià)也可以窺見一點(diǎn)，雖然最近大幅回撤...

• 新型家庭智能設(shè)備 #大概是小米從創(chuàng)業(yè)開始就盯著的目標(biāo)市場(chǎng)，但小米股價(jià)一直表現(xiàn)一直低迷，其中必有妖

新興型：當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模不太明顯，但到2030年可能會(huì)較為顯著

• 情感陪伴 #持續(xù)利好明星偶像市場(chǎng)

• 康復(fù)醫(yī)學(xué)服務(wù)

• 服務(wù)用機(jī)器人（專業(yè)領(lǐng)域及個(gè)人生活領(lǐng)域） #如我上面提到的，人靠不住，還是得機(jī)器

• 婚姻配對(duì)服務(wù) #個(gè)人對(duì)這塊不是很樂(lè)觀，因?yàn)?是年輕人越來(lái)越少，2是那時(shí)候可能年輕人更不想結(jié)婚了，3是圈層化到那時(shí)候大概更加嚴(yán)重，要配對(duì)也都是一個(gè)個(gè)小圈子，很難有大的平臺(tái)

• ESG概念產(chǎn)品和服務(wù) #簡(jiǎn)單粗暴可以理解為生產(chǎn)過(guò)程是綠色環(huán)?？沙掷m(xù)的產(chǎn)品和服務(wù)

成熟型：較為成熟的市場(chǎng)，未來(lái)有可能被新的消費(fèi)趨勢(shì)所顛覆

• 中低端酒

• 基礎(chǔ)生活用品 #新消費(fèi)的浪潮已經(jīng)可以看到這兩年多火熱

• 燃油車

• 傳統(tǒng)家具家居 #家居家具這樣一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的行業(yè)，目前還沒(méi)有看到有足夠體量的國(guó)產(chǎn)新興零售渠道，但年輕一代似乎也越來(lái)越不喜歡去傳統(tǒng)渠道，契合年輕人的應(yīng)該不會(huì)只有宜家。加上這個(gè)品類要電商化估計(jì)難度不小，還是需要比較重的體驗(yàn)，未來(lái)也許會(huì)有新的明星大公司出現(xiàn)，只是時(shí)機(jī)點(diǎn)不是主要因?yàn)榧夹g(shù)，而是新一代人組成家庭的新一代消費(fèi)習(xí)慣

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 整體的汽車銷售量，在2020-2030年間預(yù)計(jì)僅將保持1.1%的年化增長(zhǎng)率，但仍將貢獻(xiàn)世界50%左右的汽車銷量 #從市場(chǎng)量上來(lái)看，大約是幾萬(wàn)億的規(guī)模，但似乎沒(méi)有比較權(quán)威的具體數(shù)據(jù)，所以估計(jì)在本篇報(bào)告里也只使用了汽車銷售量

• 其中豪華車市場(chǎng)將明顯高于平均增速，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于
  

• 更多相對(duì)便宜的入門級(jí)豪華車型推出

• 汽車金融滲透率的進(jìn)一步提升

我國(guó)汽車年銷量及未來(lái)預(yù)測(cè)

新能源車的市場(chǎng)占有量將從2019年的5%增加到2025年的25%，到2030年將達(dá)到43%，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于

• 中國(guó)的汽車廠，對(duì)于新能源，相比燃油車能吃到更多機(jī)會(huì)

• 同時(shí)政府也在大力扶持基建

汽車行業(yè)的總體利潤(rùn)，將慢慢由汽車后市場(chǎng)來(lái)貢獻(xiàn)，主要原因?yàn)?/span>

• 雖然新車銷售放緩，但汽車使用量預(yù)計(jì)在20-25年間會(huì)保持6%的年化增速

• 中國(guó)車輛平均使用年限還很年輕，僅有5年，對(duì)比美國(guó)是12年，對(duì)比日本是9年

新能源汽車售后市場(chǎng)離繁榮期還有一段距離

• 新能源汽車由于結(jié)構(gòu)問(wèn)題，需要的保養(yǎng)天然更少

• 即使到2030年，存量的新能源車大概也只占不到20%的保有量

自動(dòng)駕駛層面，預(yù)計(jì)L4或L5級(jí)別的的自動(dòng)駕駛普及率，會(huì)從當(dāng)前的0%，到2025年的5%，最后到2030年的20%。#如果按這樣的預(yù)期來(lái)走，也許百度到時(shí)候的股價(jià)可以上天...

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 預(yù)計(jì)家庭金融資產(chǎn)將在2030年達(dá)到400萬(wàn)億，10年間保持約10%的年化增長(zhǎng)，超過(guò)GDP，因?yàn)椴糠纸?jīng)濟(jì)活動(dòng)并未納入到GDP的統(tǒng)計(jì)中 #我國(guó)2019年的GDP差不多是100萬(wàn)億，方便各位對(duì)400萬(wàn)億有個(gè)概念

• 家庭收入穩(wěn)健的增長(zhǎng)，是支撐以上的核心，家庭收入的增長(zhǎng)又與人口老齡化以及勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)占比提升有關(guān)聯(lián)

無(wú)抵押消費(fèi)貸款年度放款金額預(yù)計(jì)將從2020年的19萬(wàn)億，增長(zhǎng)到2030年的36萬(wàn)億，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于

• 居民可支配收入的增加

• 消費(fèi)信貸滲透率預(yù)計(jì)將從GDP的16%上升到20%

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 到2030年，智能家電滲透率將從2019年的20%，提升到2030年的100%，平均每家智能家電為7個(gè)，對(duì)比當(dāng)前是平均1個(gè)

• 中國(guó)的消費(fèi)者對(duì)隱私數(shù)據(jù)的使用有著更高的容忍度，因此智能家電滲透率將會(huì)高于其他國(guó)家

• 19年到2030年，家電的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5%，但與此同時(shí)智能家電可以達(dá)到12%

我國(guó)家電市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

我國(guó)智能家電（物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備）市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

智能家電的玩家主要可以分為四類

• 硬件科技公司

• 硬件科技公司有更強(qiáng)的產(chǎn)品打造能力

• 互聯(lián)網(wǎng)公司（分為電商和搜索引擎兩類）

• 互聯(lián)網(wǎng)公司有很好的流量和大數(shù)據(jù)支持，但目前互聯(lián)網(wǎng)公司還還在燒錢，并未找到很好的流量變現(xiàn)方式

• 傳統(tǒng)家電公司

• 傳統(tǒng)家電公司有強(qiáng)大的傳統(tǒng)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，但在線渠道幾乎被互聯(lián)網(wǎng)公司把控

智能家電的四個(gè)階段

• 第一階段：獨(dú)立的智能家電，功能單一，不與其他設(shè)備聯(lián)通，通常需要裝一個(gè)特定的手機(jī)APP來(lái)操作

• 第二階段：基于場(chǎng)景互聯(lián)的智能家電，比如你人到了一個(gè)房間這樣的場(chǎng)景，空調(diào)點(diǎn)燈插座電源就同時(shí)打開

• 第三階段：跨場(chǎng)景互聯(lián)網(wǎng)的智能家電，將所有場(chǎng)景連接起來(lái) #原文闡述得很模糊，我想大意應(yīng)該是家中所有的電子設(shè)備都互聯(lián)互通，基于住戶一定的行為會(huì)有一些設(shè)定好的規(guī)則，來(lái)便捷日常生活。比如房間內(nèi)的暖氣設(shè)備感知浴室的設(shè)備狀態(tài)，這樣冬天洗澡的時(shí)候，自動(dòng)提前打開房間內(nèi)暖氣、地?zé)帷㈦姛崽旱?/span>

• 萬(wàn)物互聯(lián)網(wǎng)，我們所有的智能家電，汽車，學(xué)校，醫(yī)院，辦公室的設(shè)備都相互連通，為日常生活提供任何服務(wù)，目前來(lái)看可能在2030年實(shí)現(xiàn)

物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主要瓶頸

• 個(gè)人隱私 #數(shù)據(jù)安全法和個(gè)人信息保護(hù)法都在醞釀之中，也許規(guī)定明確了，市場(chǎng)反而更好健康發(fā)展

• 不同系統(tǒng)平臺(tái)的兼容性

• 核心元件成本，相比傳統(tǒng)組件，多出來(lái)的5G和AI模組成本較高，消費(fèi)者可能難以接受

• 用戶轉(zhuǎn)換成本，大件比如汽車、空調(diào)等等換周期長(zhǎng)，萬(wàn)物互聯(lián)網(wǎng)階段，也需要這些大件基本完成更替

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 醫(yī)療健康市場(chǎng)將從2019年的6.5萬(wàn)億增長(zhǎng)到2030年的16萬(wàn)億，平均8-9%的年化增長(zhǎng)率，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于

• 人口老齡化

• 人均GDP的上升

• 政府政策的支持

• 中國(guó)的醫(yī)療市場(chǎng)依然將是一個(gè)高度價(jià)格敏感并且取決于政府醫(yī)保是否覆蓋的市場(chǎng)

• 中國(guó)的人口以及其分布情況，決定了其對(duì)于醫(yī)療健康的供應(yīng)存在諸多挑戰(zhàn)，因此將促進(jìn)在線醫(yī)療消費(fèi)以及遠(yuǎn)程診斷

我國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及主要構(gòu)成及未來(lái)預(yù)測(cè)

我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及主要構(gòu)成及未來(lái)預(yù)測(cè)

醫(yī)療的自費(fèi)部分（醫(yī)保以及商業(yè)保險(xiǎn)等之外需要自己掏錢的部分）占比將從2019年的28%降低到2030年的25%，主要將由于

• 公共支出增加

• 商業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)一步普及

醫(yī)療改革的核心之一是分級(jí)診療，而以下四類技術(shù)手段可以很好幫助其落地

• 電子醫(yī)療記錄，比如小醫(yī)院做了X光，到大醫(yī)院可以直接復(fù)用

• 電子藥方，可以讓很多醫(yī)院開啟遠(yuǎn)程門診模式

• 遠(yuǎn)程醫(yī)療，通過(guò)在線方式醫(yī)療 #在人體檢測(cè)智能設(shè)備成熟的前提下，這塊可能真的是一個(gè)革命性的場(chǎng)景

• 可穿戴設(shè)備，如血糖儀，血氧儀等等

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療玩家在中國(guó)有獨(dú)特的機(jī)會(huì)，因?yàn)?/span>

• 中國(guó)有巨大的使用智能手機(jī)的人口，并且在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的教育下很多人已習(xí)慣通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)做各種事

• 在地理上極度不均衡的醫(yī)療資源分布，并且缺乏優(yōu)先的分級(jí)診療制度

• 政策上開始放寬，和新冠造成的現(xiàn)場(chǎng)面診不便也有關(guān)

• 數(shù)據(jù)科學(xué)開始不斷在醫(yī)療探索應(yīng)用 #最近醫(yī)藥研發(fā)AI確實(shí)挺火，一些項(xiàng)目的估值漲的非常猛

由在線零售渠道產(chǎn)生的藥品GMV及未來(lái)預(yù)測(cè)

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)酒店住宿行業(yè)的GMV將從現(xiàn)在的7000億，增長(zhǎng)到2030年的1.4萬(wàn)億，主要貢獻(xiàn)來(lái)自經(jīng)濟(jì)型酒店向中檔酒店的消費(fèi)升級(jí)，背后的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自

• 國(guó)內(nèi)休閑旅游市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及消費(fèi)升級(jí)

• 國(guó)內(nèi)高端旅游成為了國(guó)際旅游的替代品 #這波疫情著實(shí)助推良多...

• 預(yù)計(jì)中檔以及中高檔酒店的房間數(shù)在10年間將保持5%的增速，同時(shí)RevPAR（每間可供租出客房產(chǎn)生的平均實(shí)際營(yíng)業(yè)收入）也將保持約5%的增長(zhǎng)

• 經(jīng)濟(jì)型酒店（當(dāng)前占到酒店市場(chǎng)70%的客房以及30%的市場(chǎng)量）將進(jìn)一步衰減

• 相比于成熟的美國(guó)酒店市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的酒店市場(chǎng)滲透率更低，更加本地化，國(guó)際品牌想在中國(guó)進(jìn)一步拓展將會(huì)比較艱難，在將來(lái)通過(guò)并購(gòu)將會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的方式

我國(guó)酒店行業(yè)GMV（分高中低檔酒店）及未來(lái)預(yù)測(cè)

#這里用了GMV為統(tǒng)計(jì)口徑，而不是市場(chǎng)規(guī)模，個(gè)人估計(jì)是因?yàn)楝F(xiàn)在的酒店行業(yè)，給渠道的傭金占比確實(shí)比較高，實(shí)際上酒店收到的是多錢少并不好核算

品牌酒店滲透率的提升將改善客房條件

• 國(guó)內(nèi)酒店品牌滲透在國(guó)內(nèi)還很低，當(dāng)前僅為26%，同比歐洲是38%，美國(guó)是72%，并且品牌的滲透率與地區(qū)的人均GDP高度相關(guān)

• 國(guó)內(nèi)有足夠的酒店房間，但是沒(méi)有足夠高質(zhì)量的客房，目前低線城市的品牌滲透率預(yù)計(jì)不到15%

• 但是，我們并不認(rèn)為中國(guó)酒店品牌滲透率將接近美國(guó)，中國(guó)酒店還是會(huì)更本土化

我國(guó)酒店行業(yè)品牌滲透率（分中高低檔酒店）

中檔酒店的消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)

• 中國(guó)中檔酒店的品牌滲透率為35%，中檔高酒店的品牌滲透率為22%

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 整個(gè)教育行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將在2030年翻倍，達(dá)到2萬(wàn)億美元（差不多12-14萬(wàn)億人民幣）

• K12教育將會(huì)是增長(zhǎng)最快的子集，10年間會(huì)保持11%的年化增長(zhǎng)率到2030年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4300億美元）（差不多2.5萬(wàn)億到3萬(wàn)億人民幣之間），滲透率也將從現(xiàn)在的的30%，增加到2030年的53%

• 職業(yè)教育也將保持10%的年化增長(zhǎng)率，在2030年達(dá)到3900億美元（差不多是2.3萬(wàn)億到2.7萬(wàn)億人民幣之間）

我國(guó)K12課后教育市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

關(guān)于K12教育

• 到2030年保持高速增長(zhǎng)主要來(lái)源是教培滲透率將從現(xiàn)在的30-40%，提升到2030年的超過(guò)50%，核心驅(qū)動(dòng)力是高考的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來(lái)越激烈，因?yàn)槌踔懈咧械娜雽W(xué)率在不斷提升 #內(nèi)卷還將繼續(xù)，不同的是“藍(lán)領(lǐng)”人群正在急速減少。根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)，每年人口出生數(shù)量已經(jīng)從前幾年的1500萬(wàn)降到了20年的1000萬(wàn)，但高中入學(xué)率，高等教育入學(xué)率數(shù)按計(jì)劃將進(jìn)一步增長(zhǎng)。意味著一代人中藍(lán)領(lǐng)人群的占比將迅速降低，這樣看未來(lái)簡(jiǎn)單勞動(dòng)力價(jià)格的上升將無(wú)法避免，所以如果機(jī)器人自動(dòng)化物流方案沒(méi)有明顯的進(jìn)步和優(yōu)化的話，我們這10-20年，可能是我們最后能夠享受到相對(duì)廉價(jià)快遞及配送服務(wù)的年頭

• 對(duì)比韓國(guó)，其K12教培滲透率能有70-80%。

• 一線城市的課后教培滲透率在2018年達(dá)到了47%，平均客單價(jià)在2000元，總教培支出占到家庭收入的8%

• 二線及更低線城市教培支出占到家庭收入的9%，主要原因是好的教師資源，在2線及以下城市的公立學(xué)校比較稀缺

關(guān)于在線K12教育

• 由于疫情，在線教育的市場(chǎng)規(guī)模在2020年暴漲110%，預(yù)計(jì)2021和2022還將保持50%和34%的增長(zhǎng)，到2030年在線K12教育可以達(dá)到1.25萬(wàn)億，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于

• 在線學(xué)習(xí)行為習(xí)慣的培養(yǎng) #這幾年猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫燒錢燒的也太狠了....不過(guò)未來(lái)萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，由少數(shù)幾家瓜分，不得不說(shuō)又無(wú)比的誘人

• 技術(shù)的進(jìn)步，使得在線教育體驗(yàn)越來(lái)越好

• 在線教育和線下教育是為了滿足不同需求，線下對(duì)于日常課程來(lái)說(shuō)不可或缺，線上將更加吸引那些價(jià)格敏感，居住的離線下教培機(jī)構(gòu)較遠(yuǎn)或者所在地區(qū)沒(méi)有優(yōu)質(zhì)教師資源的父母

OMO（線上線下融合）模式將帶來(lái)很好的協(xié)同效應(yīng)，會(huì)從以下五個(gè)方面提升效率

• 運(yùn)營(yíng)線上化，溝通交流的市場(chǎng)工作可以轉(zhuǎn)移到線上

• 數(shù)據(jù)共享，線下教學(xué)可以參考一些線上數(shù)據(jù)，如在線課程通過(guò)人臉識(shí)別某個(gè)學(xué)生的注意力情況，在線下上課時(shí)可以給予額外關(guān)注

• 更好利用資源，可以通過(guò)在線方式進(jìn)行備課以及教師培訓(xùn)

• 增強(qiáng)品牌認(rèn)知，線下教育可以通過(guò)在線渠道來(lái)做營(yíng)銷，以此降低成本

• 可以覆蓋更廣的學(xué)生群體，在線教育可以覆蓋到所在地區(qū)沒(méi)有線下機(jī)構(gòu)的學(xué)生

在線及線下教育的組合功能

關(guān)于職業(yè)教育

• 國(guó)內(nèi)的非官方職業(yè)教育將保持8%的年化增長(zhǎng)，從現(xiàn)在的4000億人民幣到2030年的8700億人民幣

• 職業(yè)教育的核心客戶群是15-45歲之間的人，這部分人群的參與職業(yè)教育培訓(xùn)滲透率將從現(xiàn)在的10%，增長(zhǎng)到2030年時(shí)的22%

• 估計(jì)與考試（職業(yè)證書等等）相關(guān)的培訓(xùn)占到整個(gè)職業(yè)教育市場(chǎng)的66%，10年間將保持7%的年化增長(zhǎng)率在2030年達(dá)到5150億的市場(chǎng)規(guī)模，剩下的34%主要是技能培訓(xùn)，預(yù)計(jì)將保持10%的年化增長(zhǎng)在2030年達(dá)到3550億的市場(chǎng)規(guī)模

我國(guó)職業(yè)教育市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

職業(yè)教育市場(chǎng)增長(zhǎng)主要由以下幾點(diǎn)核心驅(qū)動(dòng)

• 由于技術(shù)發(fā)展，導(dǎo)致的勞動(dòng)力需求市場(chǎng)的快速變化

• 年輕人中高學(xué)歷人群的數(shù)量增加，而參與職業(yè)培訓(xùn)與接受教育的程度又正相關(guān)

• 政府政策推動(dòng)，國(guó)內(nèi)目前職業(yè)教育最大的缺點(diǎn)是缺乏中等職業(yè)教育與第三方職業(yè)教育和高等教育的過(guò)渡機(jī)制，目前國(guó)家也在出臺(tái)想相關(guān)政策努力改善

• 由于在線教育技術(shù)手段的普及，職業(yè)教育的參加門檻變得低了很多

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 保險(xiǎn)行業(yè)在未來(lái)的10年，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將是現(xiàn)在4倍以上，在2030年預(yù)計(jì)可以達(dá)到2.5萬(wàn)億美元（差不多是15萬(wàn)億到17.5萬(wàn)億人民幣）的市場(chǎng)規(guī)模 #這篇報(bào)告這么多行業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域看下來(lái)，保險(xiǎn)真的算是在未來(lái)增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)量上一騎絕塵的市場(chǎng)了

• 健康險(xiǎn)的增速最快，將保持年化15%的增長(zhǎng)率，并在2030年達(dá)到4490億美元（差不多是2.7萬(wàn)億到3.1萬(wàn)億人民幣）的市場(chǎng)規(guī)模

• 壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的滲透率，將從目前的3%和0.7%，在2030年增加到7.4%和1.7%

我國(guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

關(guān)于健康險(xiǎn)

• 中國(guó)在2030年的總醫(yī)療健康支出預(yù)計(jì)將超過(guò)15萬(wàn)億人民幣

• 當(dāng)前，政府和社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)占醫(yī)療健康費(fèi)用的61%，個(gè)人支出占28%，剩下的11%是商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)

• 我國(guó)計(jì)劃在2030年將醫(yī)療費(fèi)用個(gè)人支出比例降低到25%，但同時(shí)面臨著GDP增長(zhǎng)的乏力以及人口老齡化問(wèn)題，因此商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)將承擔(dān)更加重要的作用，預(yù)計(jì)2030年將兌付社會(huì)醫(yī)療總支出的20%

我國(guó)健康險(xiǎn)潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（分中高低檔產(chǎn)品）

我國(guó)健康險(xiǎn)潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（分疾病類型）

未來(lái)健康險(xiǎn)的增長(zhǎng)點(diǎn)

• 根據(jù) Euromonitor 的數(shù)據(jù)，中國(guó)目前有600萬(wàn)的高凈值人群，以及5300萬(wàn)的富裕人群，過(guò)去五年的健康險(xiǎn)需求主要來(lái)自于這兩個(gè)群體，未來(lái)10年的健康險(xiǎn)增長(zhǎng)則需要“破圈”去主攻那些中產(chǎn)人群，于是需要

• 推出創(chuàng)新的產(chǎn)品，更多價(jià)格可承受的普通健康險(xiǎn)而不是昂貴的長(zhǎng)期大病醫(yī)保

• 借助渠道商的力量多開拓在線等成本低的渠道 #看來(lái)保險(xiǎn)營(yíng)銷相關(guān)的公司，可能有不小的機(jī)會(huì)

• Euromonitor 預(yù)計(jì)到2030年，50%的人口將會(huì)成為中產(chǎn)（年收入大于1萬(wàn)美金），若按健康險(xiǎn)能有50%的中產(chǎn)人口滲透率算，那么意味著2.2萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 預(yù)計(jì)電商的銷售額GMV在2020年到2030年間將保持12%的年化增長(zhǎng)率

• 電商滲透率也將從2020年的30%增長(zhǎng)到2030年的45%，電商銷售額的增長(zhǎng)主要來(lái)源于8%的社會(huì)零售額增長(zhǎng)，以及滲透率的不斷提升

• Z世代對(duì)于新奇的互動(dòng)方式普遍接受程度高，而由于Z世代將成為下個(gè)10年的網(wǎng)購(gòu)重要力量，因此諸如直播電商以及社交電商的電商形式將進(jìn)一步提升滲透率

我國(guó)電商GMV規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

我國(guó)電商滲透率情況及未來(lái)預(yù)測(cè)

快速消費(fèi)品將對(duì)電商滲透率的上升起到重要的貢獻(xiàn)

• 根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，在2019年，中國(guó)社會(huì)零售總額是18.8萬(wàn)億，其中快消品（生鮮，包裝食品，家庭護(hù)理等等）占到48%，再往下是服裝鞋帽占到14%，數(shù)碼家電占到10%，家居園藝占到7%，美妝日化占到3% #查了下公開數(shù)據(jù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額應(yīng)該是40多億，看這里應(yīng)該是把汽車，石油制品等品類拋去了，僅匡算進(jìn)來(lái)日常生活高頻中頻消費(fèi)品

• 在以上五大類當(dāng)中，數(shù)碼家電的電商滲透率最高達(dá)到了37%，服裝鞋帽次之為30%，美妝日化是26%，而快消品僅僅只有4%的電商滲透率

• 根據(jù)eMarketer的數(shù)據(jù)，2018年快消品的電商滲透率在韓國(guó)是8.3%，在英國(guó)是6%

• 2019年，韓國(guó)1-2人家庭占到59%，英國(guó)1-2人家庭占到64%，對(duì)比之下中國(guó)的1-2人家庭占到52% #按目前的單身潮以及小孩撫養(yǎng)成本，1-2人家庭數(shù)量占比持續(xù)提高，甚至超過(guò)韓國(guó)英國(guó)感覺問(wèn)題不大

• 根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2018年的互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率在韓國(guó)是96%，而中國(guó)是60% #互聯(lián)網(wǎng)滲透率這個(gè)數(shù)據(jù)美國(guó)也超過(guò)了90%，感覺中國(guó)這么先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，居然和別的國(guó)家差這么多，很令人驚訝，想了下可能還是之前大大低估了下沉市場(chǎng)的“下沉”程度

• 預(yù)計(jì)在線的生鮮和快消品銷售在2025年將達(dá)到3.1萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模，等于從2020到2025年是37.5%的年化增長(zhǎng)，電商滲透率也將從20年的5.3%上升到25年的14.4%

我國(guó)在線生鮮及快消品銷售額近年情況及未來(lái)預(yù)測(cè)

我國(guó)不同類型商品占零售額比例

我國(guó)不同類型商品電商滲透率

#這三張圖，意味著巨大的新玩家機(jī)會(huì)

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 中國(guó)2019年的娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模是1.6萬(wàn)億，其中在線娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模是5240億，預(yù)計(jì)將維持10%的年化增長(zhǎng)率，到2030年達(dá)到1.6萬(wàn)億

• 我國(guó)的音樂(lè)內(nèi)容付費(fèi)率是7%，對(duì)比Spotify是45%。我國(guó)的長(zhǎng)視頻付費(fèi)率是20%，對(duì)比Netfix是100%

我國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)線上部分不同領(lǐng)域構(gòu)成比例

我國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)線下部分不同領(lǐng)域構(gòu)成比例

關(guān)于游戲內(nèi)容優(yōu)化及分化

• 從游戲行業(yè)來(lái)看，IP衍生內(nèi)容產(chǎn)生的收入占到2020年上半年的60%

• 根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)在線文化娛樂(lè)市場(chǎng)收入為8330億，其中IP授權(quán)收入貢獻(xiàn)了1090億，占到13%。但游戲IP授權(quán)收入僅占到整體IP授權(quán)收入的7%

關(guān)于游戲新技術(shù)

• 預(yù)計(jì)5G的商業(yè)化將帶來(lái)娛樂(lè)行業(yè)的下一波浪潮，截止2020年底5G滲透率已經(jīng)達(dá)到了10%

• 在2013年，中國(guó)的手游市場(chǎng)占整個(gè)游戲市場(chǎng)的份額是10%，到了2020年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了70%，預(yù)計(jì)5G將進(jìn)一步推動(dòng)手游市場(chǎng)的增長(zhǎng)，在2030年手游市場(chǎng)預(yù)計(jì)將占到整個(gè)游戲市場(chǎng)的90% 

• 5G以及AV/VR對(duì)體驗(yàn)的進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)電競(jìng)市場(chǎng)將會(huì)成為未來(lái)5-10年增長(zhǎng)最快的娛樂(lè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域之一 #AR眼鏡最近很火啊，可能也是這個(gè)拐點(diǎn)到來(lái)的一個(gè)信號(hào)

關(guān)于在線廣告

• 2019年中國(guó)的廣告市場(chǎng)占到GDP的0.7%，對(duì)比美國(guó)是1.1%。同時(shí)中國(guó)的在線廣告營(yíng)銷市場(chǎng)規(guī)模大約是美國(guó)的54%

• 近4-5年，在線媒體廣告市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持10-15%的年化增長(zhǎng)，其中電商廣告預(yù)計(jì)將維持15%-20%的年化增長(zhǎng)，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于廣告技術(shù)的進(jìn)步，以及用戶行為的豐富從而使得可分析的數(shù)據(jù)變得更多

#短短幾年，在線廣告市場(chǎng)已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)廣告行業(yè)的大頭，收割速度驚人

我國(guó)在線廣告市場(chǎng)電商及非電商廣告份額及占比

我國(guó)在線廣告市場(chǎng)在不同媒體間的分布

我們把中國(guó)的傳媒娛樂(lè)行業(yè)分為四個(gè)象限，分別是看、玩、讀、聽

• 其中看是最大的在2019年有6200億的市場(chǎng)規(guī)模 #電影、電視劇、線下秀、直播和短視頻都?xì)w在內(nèi)，大頭還是電視劇和在線視頻

• 與玩相關(guān)的，3400億 #以在線的游戲?yàn)橹?，但線下游戲的體量也不小

• 讀的市場(chǎng)在2018年是2800億 #圖書和新聞是大頭

• 聽的市場(chǎng)，在2019年是800億 #廣播、在線音樂(lè)、知識(shí)付費(fèi)音頻都算在內(nèi)，其中廣播和知識(shí)付費(fèi)音頻是大頭

• 簡(jiǎn)而言之，游戲、電視、在線視頻和出版是構(gòu)成文娛市場(chǎng)的主要板塊

關(guān)于在線閱讀

• 根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在線閱讀的市場(chǎng)規(guī)模在2020-2030年大約保持6%的增速，較其他在線文娛領(lǐng)域增長(zhǎng)較慢，主要是由于

• 盜版問(wèn)題 #國(guó)內(nèi)的內(nèi)容一直就很難賺錢... 只有當(dāng)內(nèi)容搭臺(tái)，社交成為實(shí)質(zhì)（也就是所謂的網(wǎng)絡(luò)游戲）之后，付費(fèi)意愿才會(huì)上來(lái)，看來(lái)大部分人玩游戲本質(zhì)上還是為了解決社交需求

• 形式上不夠刺激，且需要用戶專注

• 免費(fèi)閱讀的模式尚處于探索早期

• IP變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，依然主要會(huì)在有很強(qiáng)的渠道和產(chǎn)品能力的公司上，而不是在線閱讀平臺(tái)。2019年，Top20的電視劇中有8個(gè)脫胎于網(wǎng)文IP，其借助于更廣的受眾群體，能夠很好地?cái)偲絀P的成本

關(guān)于線下娛樂(lè)

• 預(yù)計(jì)2021年票房將恢復(fù)到670億元（相比2019年增加5%），并且在2030年之前保持約5%的年化增長(zhǎng)率

• 長(zhǎng)期來(lái)看，線上平臺(tái)蠶食線下院線的收益空間很有限，這是因?yàn)?/span>

• 從供應(yīng)端來(lái)看，在線平臺(tái)很難負(fù)擔(dān)得起購(gòu)買top級(jí)別電影的費(fèi)用，因?yàn)樵诰€影院對(duì)于用戶留存并沒(méi)有幫助，投入產(chǎn)出不劃算，并且此方法也會(huì)導(dǎo)致電影制作方的收入減少，沒(méi)有影院模式那么多

• 從需求端來(lái)看，線下院線的觀影環(huán)境，線上難以復(fù)制，比如IMAX屏幕的體驗(yàn)

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 中國(guó)消費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)在2019年是23萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模，占到GDP的23%，其線上部分市場(chǎng)規(guī)模共有4.6億，其中包含了2.2億的食品消費(fèi)，和1.5萬(wàn)億的旅游相關(guān)服務(wù)

• 預(yù)計(jì)總體的消費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)將保持8%的年化增長(zhǎng)率，在2030年達(dá)到53萬(wàn)億

中國(guó)線上食品消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外賣的總交易額將在2030年達(dá)到3.9萬(wàn)億規(guī)模，從2019年開始保持年均18%的增長(zhǎng)，日均訂單數(shù)也將從2018年的3700萬(wàn)增加到2030年的1.97億。

中國(guó)家庭年度收入最終流向分布情況

#國(guó)人愛儲(chǔ)蓄的習(xí)慣依然沒(méi)有大的變化，持續(xù)利好金融業(yè)

中國(guó)本地生活服務(wù)和發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)比

• 人力成本更低，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)平均每單外賣的物流成本是1美元，而同比美國(guó)需要5美元 #但從人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)來(lái)看，這個(gè)紅利很難一直保持了

• 人口密度更高，在2017年，我國(guó)的城市人口密度是2426人每平方千米，是美國(guó)的7倍，密集的人口由此催生了大量本地服務(wù)需求 #我認(rèn)為不一定靠譜，人口密集跟催生需求不一定有直接關(guān)系，而是因?yàn)槿巳好芗?，有生活服?wù)需求的人和能夠提供生活服務(wù)需求的人在同一范圍內(nèi)變多了，這樣就進(jìn)一步攤薄了提供生活服務(wù)的成本

• 城市化，中國(guó)的大城市工作時(shí)間較長(zhǎng)，沒(méi)有太多時(shí)間吃飯或做飯，因此進(jìn)一步催生外賣需求

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 物流占GDP比重將在2030年降低到10%，這個(gè)數(shù)字在2019年是15% #

• 境內(nèi)快遞平均達(dá)到時(shí)間將縮短為1天，目前是2-4天

• 本地即時(shí)配送零售市場(chǎng)將在2030年達(dá)到3.8萬(wàn)億

我國(guó)過(guò)去接近30年的物流支出及占GDP比例情況

#10萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)，體量驚人，目前來(lái)看總體也還比較傳統(tǒng)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的空間應(yīng)該不小

關(guān)于特快郵遞

• 特快郵遞發(fā)件數(shù)，將在2020年到2030年間保持年化15%的增長(zhǎng)，達(dá)到3000億件每年，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于人均可支配收入的增長(zhǎng)，以及電商的進(jìn)一步發(fā)展

• 郵遞的速度將越來(lái)越快，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于更快的運(yùn)輸速度以及進(jìn)一步優(yōu)化的運(yùn)輸效率。軌道將在長(zhǎng)途運(yùn)輸中慢慢替代卡車。在中國(guó)，卡車的最高速度被限制在120公里每小時(shí)，同時(shí)鐵路運(yùn)輸?shù)乃俣壬舷逓?60公里每小時(shí)或250公里每小時(shí)甚至更高

關(guān)于即時(shí)配送

• 即時(shí)配送需求的本質(zhì)是時(shí)間價(jià)值的交換 #就是你的時(shí)間比快遞員的值錢

• 大城市的工作時(shí)間和通勤時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，將催生即時(shí)配送服務(wù)的需求

• O2O以及即時(shí)配送市場(chǎng)主要取決于工薪階層的時(shí)間成本，隨著收入的提升，預(yù)期到2023年本地在線零售市場(chǎng)可以達(dá)到2萬(wàn)億，約等于在3年內(nèi)翻倍，同時(shí)O2O滲透率也從2019年的9%-10%增長(zhǎng)到2023年的16%

物流企業(yè)將重塑供應(yīng)鏈

• 政府已經(jīng)下決心要減少物流成本，預(yù)計(jì)物流占GDP比重將從2019年的14.7%降低到2030年的10%，對(duì)比美國(guó)在2018年物流占GDP的比重是8%

• 關(guān)于路橋倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)趨于平緩，后續(xù)進(jìn)一步提升物流效率，將主要來(lái)自于運(yùn)營(yíng)效率的提升，因此那些有資金在技術(shù)方面有大投入的玩家將具備顯著優(yōu)勢(shì) #利好物流行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 預(yù)計(jì)新增住房面積需求在2030年達(dá)到15.42億平方米一年，對(duì)比2019年是15.01億平方米一年

• 存量住宅在2023年將達(dá)到4.06億套，這個(gè)數(shù)字在2019年是2.56億套

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)于地產(chǎn)仍有持續(xù)性的需求，主要驅(qū)動(dòng)力如下

• 住房短缺，估算2019年大約有2.5億套城鎮(zhèn)住宅，但其中一共居住了3.08億戶家庭（部分家庭是同一套住宅拆分了獨(dú)立的廚房和衛(wèi)生間等）

• 城鎮(zhèn)化仍在持續(xù)，中國(guó)目前的城市化率僅有60%，對(duì)比美國(guó)是82%，日本是92%，預(yù)計(jì)到2030年我國(guó)的城市化率可以達(dá)到74.5%，新增1900萬(wàn)的城市戶口，將帶來(lái)新增的購(gòu)買剛需

• 低線城市的住房改善需求，當(dāng)前存量約2.5億套城鎮(zhèn)住宅中，差不多有8000萬(wàn)套是在1998年房改之前建造的

與城市化相關(guān)的核心數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)

• 城市人口在20/25/30年分別為8.75億、9.7億、1.056億，分別對(duì)應(yīng)62.3%/68.5%/74.5%的城市化率

• 城市家庭戶均人數(shù)在將從2019年的2.76人，降低到2030年的2.6人，對(duì)比當(dāng)前日本的家庭戶均人數(shù)是2.33人，美國(guó)是2.54人

• 戶均擁有住房數(shù)，將從2019年的0.83套增長(zhǎng)到2030年的1套，相比于當(dāng)前日本的1.16套和美國(guó)的1.15套依然是比較低的

• 房產(chǎn)總價(jià)值將從2019年的237萬(wàn)億增長(zhǎng)到2030年的674萬(wàn)億

2000年和2010年我國(guó)不同級(jí)別城市的城市化率

#從人口分布上，345線城市也是主力人口，這樣看下沉市場(chǎng)還有很大的發(fā)展?jié)摿?，不過(guò)城市之間發(fā)展的馬太效應(yīng)預(yù)計(jì)會(huì)越來(lái)越明顯，太下沉的區(qū)域，還是得保持謹(jǐn)慎，不能太樂(lè)觀

不斷提升的支付能力，長(zhǎng)期將利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展

• 國(guó)內(nèi)家庭金融資產(chǎn)總量將從2019年的227萬(wàn)億，保持12%的年化增長(zhǎng)在2030年達(dá)到815萬(wàn)億。對(duì)比之下，家庭可支配收入將保持6%的年化增長(zhǎng)，從2019年的61萬(wàn)億增加到2030年的119萬(wàn)億

• 預(yù)計(jì)首付款比率將逐漸從2020年的50%，降低到2030年的30%，主要由于地產(chǎn)市場(chǎng)的正規(guī)化

• 多虧了家庭總金融資產(chǎn)的上漲，預(yù)計(jì)購(gòu)房首付款占家庭總金融資產(chǎn)的比例將從2019年的3.1%，下降到2030年的0.9%，意味著更多的購(gòu)買力被釋放了出來(lái) #還是要警惕兩極分化，這個(gè)數(shù)字看起來(lái)，應(yīng)該是特別有錢的家庭拉低了這個(gè)數(shù)字

• 由于更低的首付比例以及不斷增加的住房量，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)按揭年供款額將從2019年的61.3萬(wàn)億，增加到2030年的119.5萬(wàn)億

• 最終，預(yù)計(jì)購(gòu)買首付與可支配收入的占比將從2019年的5.6%增加到2030年的9.9%

關(guān)于不同城市的發(fā)展趨勢(shì)

• 五分之一的城市人口是凈流入的，大城市將變得越來(lái)越大 #意味著五分之四是凈流出，城市之間的馬太效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯

• 根據(jù)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2018年不同城市的常住人口數(shù)量，1線城市平均是1840萬(wàn)，2線城市是910萬(wàn)，3線城市是490萬(wàn)，4線城市是420萬(wàn)，5線城市是260萬(wàn)

#說(shuō)實(shí)話不是很懂，為啥會(huì)把澳門的博彩單獨(dú)拎出來(lái)作為一個(gè)行業(yè)，但想想也許是因?yàn)檫@一塊太特殊，而市場(chǎng)體量又非常大（作為沒(méi)錢去澳門賭博的窮人確實(shí)很難感知....

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 到2030年，澳門博彩業(yè)的息稅攤銷折舊前利潤(rùn)相較2019年會(huì)有翻倍的增長(zhǎng)，達(dá)到2420億美元 #并不是很清楚這里為何用利潤(rùn)而不是收入，不過(guò)利潤(rùn)也過(guò)了萬(wàn)億，確實(shí)很驚人... 從后面提供的圖來(lái)看，到2030年澳門博彩業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？梢缘?40億美金，幾千億人民幣級(jí)別的市場(chǎng)，而且集中度應(yīng)該挺高（畢竟行政壟斷），是個(gè)非常舒服的行業(yè)

• 澳門博彩業(yè)的賭博/非賭博業(yè)務(wù)在2019到2030年間大約可以保持6-7%的年化增長(zhǎng)率

澳門博彩業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)

行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力

• 中國(guó)居民途徑澳門滲透率的增加（預(yù)計(jì)2030年達(dá)到5%，對(duì)比2019年是3.3%），背后是由于中國(guó)政府對(duì)于高鐵基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步推進(jìn)，計(jì)劃在2035年高鐵里程數(shù)要再增加一倍，并在一些核心城市之間做到2小時(shí)直達(dá)，此舉將進(jìn)一步增加大陸居民到澳門的便利性 #目前的數(shù)據(jù)看，相當(dāng)于是每年33個(gè)人就有1個(gè)人去過(guò)澳門，感覺有點(diǎn)太高了。查了下官方數(shù)據(jù)，2019年澳門入境旅客人數(shù)達(dá)3940多萬(wàn)人次，主要是從大陸、香港、臺(tái)灣過(guò)來(lái)的，其中內(nèi)地差不多是2700萬(wàn)人次。而2019年境內(nèi)旅游人次是60億，境外旅游人次是1.62次，似乎怎么看這個(gè)數(shù)據(jù)還是有問(wèn)題

• 居民可支配收入的進(jìn)一步增長(zhǎng)，根據(jù)之前的預(yù)測(cè)，到2030年居民的可支配收入將翻倍，屆時(shí)20-49歲這部分人群的消費(fèi)能力以及高端型旅游滲透率的上升都將促進(jìn)市場(chǎng)增長(zhǎng)

宏觀基本面預(yù)測(cè)

• 國(guó)內(nèi)旅游人次數(shù)量預(yù)計(jì)從2019年的60億人次，到2030年前將保持5%的年化增長(zhǎng)

• 國(guó)內(nèi)旅游支出預(yù)計(jì)從2019年的5.647萬(wàn)億，到2030前保持9%的年化增長(zhǎng)，到13.8萬(wàn)億

• 境外旅游人次預(yù)計(jì)從2019年的1.62億人次，到2030年前保持6%的年化增長(zhǎng)

• 中國(guó)免稅商品市場(chǎng)將從2019年的530億，到2030年保持18%的年化增長(zhǎng)，達(dá)到2280億 #這塊應(yīng)該是本報(bào)告披露的，除了健康險(xiǎn)以外，增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域

• 人均旅游次數(shù)預(yù)計(jì)從2019年的每人每年4.3次增長(zhǎng)到2030年的每人每年7次，接近美國(guó)

• 國(guó)內(nèi)旅游開支占GDP比重將從2019年的1.3%降低到2030年的1.1%，對(duì)比美國(guó)在2006年2019年這個(gè)數(shù)字都是在0.75%到0.8%之間徘徊

• 中國(guó)的旅游將逐漸從以購(gòu)物為導(dǎo)向，到以體驗(yàn)為導(dǎo)向

國(guó)內(nèi)旅游支出規(guī)模及未來(lái)預(yù)測(cè)

到2030年，旅游業(yè)的幾點(diǎn)重要變化

• 體驗(yàn)將變得比溝通更重要，到2030年，預(yù)計(jì)吃和住占境內(nèi)旅游的比例將分別為24%和19%，對(duì)比19年是23%和17%。購(gòu)物占旅游支出的比例將從2019年的13%降低到2030年的10% #放圖

• 由于新一代對(duì)于獨(dú)特性個(gè)性的追求，旅游目的地將更加分散

• 天然景點(diǎn)將更受歡迎，這是由于新一代對(duì)環(huán)境保護(hù)的意識(shí)加強(qiáng)

我國(guó)境內(nèi)旅游不同類型支出的占比（2019年對(duì)比2030年）

旅游零售及免稅商品市場(chǎng)將迎來(lái)新一波繁榮，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于

• 政策放松，比如海南自貿(mào)區(qū)的設(shè)立

• 消費(fèi)者追求更好的商品

• 免稅店消費(fèi)變得越來(lái)越便利

預(yù)計(jì)境內(nèi)渠道在2030年將占到整個(gè)免稅商品市場(chǎng)的70%，主要驅(qū)動(dòng)因素如下

• 海南自貿(mào)區(qū)這樣的國(guó)內(nèi)的免稅區(qū)的設(shè)立

• 新增在線渠道的便利性，允許游客提前預(yù)定免稅商品并將打包好放在機(jī)場(chǎng)可以自提

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